新老娘舅

12.5亿买下思妍丽，美丽田园这笔钱花的值不值？_我的网站

神盾局特工

A | 对于金州勇士，近几年最关键的问题，就在于库里最后几年，勇士还要不要等？这也是今夏勇士休赛期最应该回答的问题。本文来自微信公众号：亿邦动力（ID：iebrun），作者：张从容日前，美丽田园发布公告，宣布以12.5亿元全资收购医美与生美品牌思妍丽。

B | 交易对价包括现金3.25亿元及发行1579.8万股对价股份。近日，美媒《Bleacher Report》围绕勇士甩出一套6换4方案，具体内容如下：勇士得到：希罗、特纳、哈克斯、小凯文-波特；雄鹿得到：巴特勒、波杰、穆迪、理查德，附加27年、31年首轮。

C | 交易完成后，思妍丽控股母公司SYL Holding将持有美丽田园约6.28%的股份。表面看，这笔交易对于勇士堪称拆家；放弃老将巴特勒，年轻人也没了，还送走两个首轮，家底几乎掏干净。但对于现在的勇士，最值钱的并非是首轮签和球员，而是库里余下的巅峰时间。对于库里，38岁已经很能说明问题，年轻球员可以养成，选秀权可以等，甚至球队成长周期都可以等，但库里的巅峰不等人。据悉，思妍丽2024年实现收入8.49亿元，净利润0.81亿元，增速略有放缓；2025年上半年收入4.23亿元，净利润0.44亿元。回看这几年，勇士也尝试过年轻化，但年轻人的成长速度却没能跟上库里的生涯倒计时。目前思妍丽在全国运营163家生活美容门店和19家医美门诊。理性看，波杰、穆迪等人都有培养价值，但如果他们的成长需要两三年甚至更长时间，那届时的库里还能保持多少战力呢？从这个视角看，这笔交易的逻辑很简单，放弃未来，全力赌在当下。按照这笔预期交易看，如果真正达成，对于勇士而言，希罗可能就是最直接的进攻补充了。

D | 值得注意的是，2024年3月，美丽田园以3.5亿元收购了中国美业第二大品牌奈瑞儿70%的股权，包括旗下80家美容和保健服务门店、6家医疗美容门诊和2家中医服务门诊。回看这几年的勇士，主要就是库里下场后的进攻断层，而希罗恰好能填上这一点。今年5月，美丽田园宣布增持奈瑞儿20%股权，持股比例升至90%。 2025年上半年，奈瑞儿实现收入2.77亿元，经调整净利率从收购前的6.5%提升至10.4%。

E | 2025年H1财报中，美丽田园称，集团将复制奈瑞儿项目收购整合的成功经验，积极探索行业整合机遇。换言之，美丽田园或将持续收购其他美业品牌。作为一位能自行开发投篮、兼具持球挡拆和外线投射的后卫，至少能帮助库里减少负荷，把更多精力放到无球跑动和关键进攻上。回顾美丽田园近期业绩，2024年集团实现收入25.72亿元，同比增长19.91%；净利润2.52亿元，同比增长9.71%，增速较往年有所放缓。当然，对于库里+希罗的后场组合，最大的问题就在于防守尺寸；但如果勇士决定围绕库里最后几年冲成绩，那么进攻端多一个火力点，自然比什么都重要。不过如果要在这几个即战力筹码中挑一个最重要的，希罗反而并非关键，最有价值的可能在于特纳。

F | 而2025年上半年，集团业绩显著回升，收入达14.59亿元，同比增长28.24%；净利润1.71亿元，同比增长35.46%。

G | 原因也很简单，对于勇士，他们缺中锋已经很久了；近几年虽然格林还能顶五号位，但要能兼顾换防协防和组织护筐，现在的格林就不够用了。毛利率为49.30%，同比提升2.3个百分点，创近四年同期新高。分业务看2025年上半年业绩：美容和保健服务收入8.07亿元，同比增长29.62%。

H | 其中直营店收入7.39亿元，增长30.99%，毛利率40.7%；加盟及其他收入0.67亿元，增长16.24%，毛利率56.4%。

I | 该业务收入和毛利率增长动力之一，便是收购高端美养智能品牌奈瑞儿。医疗美容服务收入4.99亿元，同比增长12.98%，毛利率56.9%；亚健康医疗服务收入1.54亿元，同比大幅增长107.77%，毛利率63.1%。 2025年上半年，美丽田园直营门店客流大幅增长47.8%，达91.8万人次；活跃会员数同比增长46.49%，达到11.9万人，首次突破10万大关。

J | 两项指标均创近三年最快增速。而反观特纳就不一样了。作为出色护筐大个子，近几年还开发出了三分，能给外线人提供挡拆价值和进攻空间；仅从这些优势看，对于库里相当重要。甚至在轮换深度上，哈克斯和小波特也有轮换价值。总结来看，这笔交易对于勇士的补强方向足够清晰；希罗补充第二得分点，特纳解决内线攻防，哈克斯是加强锋线轮换，小波特则负责提升替补持球点。相比于其他堆球星的方案，这笔交易确实针对了勇士目前最明显的几个问题；但关键在于，现在的勇士愿意押上全部未来吗？这才是最值得讨论的地方。不过，通过收入除以直营门店客流估算的客单价为1589元，同比下降13.23%，为近四年最低水平。具体到各业务板块：美容和保健直营店客单价约870元，同比下降11.87%；医疗美容服务客单价约10052元，同比下降11.72%；亚健康医疗服务客单价约8143元，同比上升18.42%。两个首轮，特别是31年首轮，潜力价值属实不好估算。按照正常轨迹，31年库里大概已经退役，勇士也进入重建期，那么一个首轮就是相当珍贵的资产了。而从雄鹿一方看，这笔交易也具备一定交易价值。巴特勒能提供即战力，波杰、穆迪、理查德都是可以培养的年轻资源，再加上两个首轮，雄鹿基本等于同时拿到了现在和未来。